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扇贝规模瓶颈突破

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獐子岛(002069,¥30.54,推荐):扇贝规模瓶颈突破

我们于10月6日到公司调研,着重就公司养殖海域扩张,主要品种养殖、销售规模及价格,品牌推广等问题进行交流。

公司扇贝养殖面积瓶颈突破和长海地区扇贝连续大规模死亡是公司近期主要投资机会。公司目前扇贝养殖面积接近110万亩,预计2009年捕捞量在20万亩,随着幼苗成熟目前养殖面积将支持公司30万亩/年的轮流捕捞开发规模,对应捕捞量约2万吨/年,此前困扰公司的规模瓶颈已突破,而未来轮捕面积有望扩展至50万亩/年。我国虾贻扇贝的产量在20万吨/年,长海地区占55%左右,此地区2007-2009连续三年由于品质退化、过度养殖而造成大规模死亡,公司抓住机遇,近期公司对于扇贝产品有提价措施。公司鲍鱼收入占比约为10%,8月底福建爆发鲍鱼苗死亡事件,对于鲍鱼价格有所提升。公司着力建立自身品牌,目前在中游经销商具有较大知名度,并通过加盟、专卖店等形式步入终端市场,目前在主要城市布点基本完成。

出于对公司扇贝养殖规模的信心,假设公司2009-2011年鲜贝销售量为1.6、2.1、2.6万吨,上调公司2009-2011年EPS预测至0.71、1.00、1.28元,上调公司投资评级至推荐。主要风险:水产养殖灾害风险,养殖技术突破风险。

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